日期：2016-7-13（原创文章,禁止转载）
华润三九(000999):经营质量提升将促使公司盈利保持快速增长
华润三九 000999 医药生物
公司2012年实现营收68癫痫病发作预防措施.9亿元,同比增长24.7%,实现归属母公司净利润10.1亿元,同比增长33.4%,实现每股收益1.04元,符合我们的预期。公司当期经营活动现金流到达12.1亿元,同比增长26.9%,大幅高于当期净利润,显示了良好的经营质量。2012年公司OTC业务实现销售收入37河池癫痫病权威治疗医院.0亿元,较去年同期增长16.4%,处方药业务实现销售收入23.0亿市盈率,保持买入评级。
支持评级的要点
2012年公司的OTC业务增速到达16.4%,显著高于上半年的11.8%。我们认为其中既有收购品种快速增长的因素,也有OTC行业缓慢恢复的因素。我们预计公司2013年原有OTC业务的增速在15%左右,考虑到年初收购的桂林天和药业,公司2013年OTC业务的收入增速有望到达22%左右。
2012年公司的处方药业务增长50.5%,其中核心品种参附注射液、华蟾素的快速增长功不可没,而新泰林的恢复性增长也起到了重要作用。
我们预计2013年参附注射液和华蟾素仍将保持快速增长,茵栀黄口服液随着基数的增长也会起到更加积极的作用,公司处方药业务的整体增速将到达27%左右。
虽然2013年公司整体收入增速可能会低于2012年,但经营质量的提升将会促使净利润增速仍保持在较高水平。同时丽水癫痫专科医院,延续的并购活动也将为公司的增长提供充足的动力。
评级面临的主要风险
中药材和白糖价格大幅上涨。
估值
我们将公司的目标价由33.00元上调至40.00元,相当于30倍左右2013年市盈率,依然保持买入评级。
