日期：2016-1-14（原创文章,禁止转载）
2014年环保行业投资策略:借政策东风 辟行业蓝海
2013年环保板块上涨驱动力=事件+政策预期
我們會發現1-2月份受全國嚴重霧霾及水污染事件影響,板塊從年初開始啟動,市場情緒在政策預期推動下,整個板塊表現活躍。進入8月之后,國務院發布《大氣污染防治行動計劃》,隨后國家及各部委相繼出臺了相關的治理措施和資金激勵政策,板塊走勢持續向上。截止到12月10日,從年初至今環保板塊區間漲跌幅(總市值加權平均)居前,漲幅為54.11%,在申萬一級行業分類中位列第三,漲幅表現遠超上證綜指及大部分板塊。
回顾国内外环保投资
自20世紀90年代中期以來,隨著客戶需求的變化、法律觀念的變化等眾多因素,美國環境治理的驅動力更多的轉向于于市場機制。目前美國環保產業呈現出成熟工業的特征:增長速度減緩、同行競爭激烈、客戶需求多樣、價格競爭激烈、利潤減少、企業兼并頻繁。
從歐盟國家環保支出結構來看,其中環境服務商和商業部門的占比較大,政府的占比最低,行業發展更多為市場主導。歐盟的環境稅占GDP以及總稅收的比重較高,是國家環境投資的重要來源。同時,歐盟國家的環境稅主要來自三個方面,其中能源稅占比最高。
我国环保行业目前处于成长期,仍然需要政策推动以及政府资金的大量投入,随着行业成熟度提升,行业发展将逐渐转向市场机制,行业盈利模式逐渐清晰,企业投资主动化,产业的正效力才能在环境中显现。
推薦關注板塊
水處理子行業:期待政策落地,標準提升行業空間。從2012年初至今,國內出臺關于水污染防治政策為數不多,并且大部分以規劃和工作方案為主,缺乏細化的內容。盡管政策沒有完全到位,但我們認為市場是具有確定性,同時還是被投資忽視的部分。水處理子行業按照項目類型主要分為工程和運營,按下游客戶又可分為市政與工業,我們認為目前水處理子行業還是以工程建設帶動行業增速為主,同時其也是行業利潤重要組成。
大气治理子行业:逐步落实投资。2014年,大气治理子行业将是一个收获的年度。临近十二五末,脱硝任务会进入冲刺阶段,订单将纷纷签单。同时,如大气污染指标作为地方官员政绩考核之一,将切实的有助于行业投资逐步落实。
固废处理子行业:行业保持高增速。我们认为,垃圾焚烧发电的技术路线明确、核心设备大规模国产化,整个行业逐渐走向成熟。餐厨垃圾处理是固废行业的新力军,近期市场的关注度极高。一般行业起步阶段的项目毛利水平较高,同时前期进入市场的公司拥有丰富的项目经验,有助于后期市场占有率的提升以及盈利模式的创新。土壤修复子行业处于起步阶段,在政策方面预计2014年将出台国家层面的相关治理规划或政策,一旦正式发布,土壤修复行业便有政策支撑,将对整个修复产业起到推进作用。
重点推荐公司:碧水源(300070)、津膜科技(300334)、万邦达(300055)、城投控股(600649)、翰蓝环境(600323)和先河环保(300137)。
风险提示:政策力度低于市场预期
