日期：2016-7-15（原创文章,禁止转载）
银行业:利率水平抬升带来交易性机会
报告摘要：
银行的基本面方面：
春节假期期间，央行在公布1月数据的第二天调高了准备金率50bp；货政报告重申了贷款发放的安稳性目标并明确将紧缩中长期信贷和新基建项目信贷投放；银监会发布《流动资金贷款管理暂行办法》、《个人贷款管理暂行办法》。基于以上3项，基本可以明确信贷政策的方向在短期内不会产生重大调剂，我们预期利率水平将在3月份开始有所上升，并引导银行息差反弹。
一定程度的流动性收缩将致使利率水平的上升，从而对银行构成利好；而延续的紧缩又会致使不良预期的产生，从过去几年的经验来看，不良预期的一致构成对银行股是致命的打击治疗癫痫病的费用。
当宏观货币政策在紧缩的力度上摇摆不定之际，银行股的基本面因素也会随之变化。
乐观来看，息差在3月份出现向上拐点是可以肯定的，事实上，贷款利率上浮对息差的正面贡献要大过孤立的加息。息差扩大和股指期货等因素将为银行股带来交易性机会。
银行的估值方面：
市场普遍认为银行目前的估值水平很便宜，事实上银行的相对PB和PE确切处在历史偏低的位置，这仿佛与2010年的预期盈利增速不符。
但问题在于河南哪家医院能治好癫痫病，未来全部行业的潜伏盈利增长将较之前显著放缓，银行指数的构成和占市场总市值的比重也较过去几年有了显著的变化。我们可以肯定的是银行的估值水平应当较过去几年的平均水平下移，但我们没法肯定一个确切的位置。
另外，潜伏的不良预期等因素癫痫可以痊愈吗，也干扰了对公道估值水平的判断。
