日期:2016-3-25(原创文章,禁止转载)
中信建投:五粮液业绩释放动力足 维持“增持”评级-股票频道-多赢财富
导读
中信建投8月20日发布研报称,五粮液(000858)预收帐款高位维持,业绩释放动力足,维持“增持”评级。 研
中信建投8月20日发布研报称,五粮液(000858)预收帐款高位维持,业绩释放动力足,维持“增持”评级。
研报显示,Q2实现酒类实现收入68亿元,同比增长56%,高于Q1的32%,淡季实现加速增长主要由于系列酒五粮醇、五粮春及中低端酒的大幅放量。上半年,含税销售价格120元以下产品实现收入40.8亿元,增速达到106%,占酒类收入比28%,由于其毛利率不到20%,拖累公司酒类整体毛利率下降5个百分点,但由于印刷等其他业务毛利率上升,因此上半年毛利率整体仅略降0.93%。但中信建投认为,未来公司要在收入规模上有所突破,中低端酒的贡献将不断加大,而毛利率将呈现不断下降的趋势
研报称,二季度末预收账款为74.8亿元,较Q1末仅下降3.1亿元,持续高位的预收账款为公司下半年业绩释放奠定基础。此外,销售商品、提供劳务收到的现金为149亿元,不断注入的现金流有利于增强了投资者信心。
研报显示,上半年公司三费都略微下降,整体影响净利率3.42个百分点,因此公司净利率水平提高至34.8%,较去年同期提高1.88个百分点。
中信建投认为,目前公司高端酒终端价格稳定,但库存偏高,由于经销商盈利预期降低,如经济持续低迷公司业绩压力加大。中信建投期待公司营销体制改革带来活力,略微调高12年EPS至2.35元,年EPS维持分别为3.08元和4.04元,2012年PE不足15倍,维持“增持”评级,目标价40元。
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