日期：2016-7-15（原创文章,禁止转载）
福田汽车(600166):盈利能力提高致使事迹大幅增长
保持增持评级。预计公司11、12年EPS分别为2.04元、2.57元,股价相当于11年、12年PE分别为12倍和10倍。10年公司重卡增长低于行业平均水平,11年重卡二工厂实现全面投产,公司产能瓶颈得以解决,重卡销量存在超预期可能,同时公司轻卡销量增长伴随产品结构优化,看好公司中长期发展,保持增持评级。
收益的计算及表露》的规定,使用加权净资产口径计算的,而按摊薄口径计算每股收益为1.56元),低于预期,主要原因是公司在4季度大幅计提减值损失影响每股收益0.13元以上。公司拟以总股本10.5亿股为基数,向全部股东每10股派发股票股利10股,并每10股派送现金股利人民币2.8元。净利润增速高于收入增速主要由于公司毛利率有所提升。
10年底大幅计提减值损失影响10年事迹榆林癫痫病研究所。公司4季度大幅计提坏账、存货跌价及固定资产减值损失近1.4亿元,致使当季事迹大幅下滑。同时由于年底奖金计提使得4季度管理费用率环比提升3.4个百分点至6癫痫可以痊愈吗.6%。全年销售费用率控制得当,相比去年下落0.3个百分点。
10年毛利率提升近1个百分点,4季度毛利率保持稳定癫痫病不能吃什么药。10年全年公司毛利率为11.8%,相比去年提升近1个百分点,其中公司重卡业务与轻卡业务毛利率均有所提升,全年重卡均价提升近1万元/辆,轻卡业务本钱控制进一步加强,单车本钱下落近11%。
11年重卡产能瓶颈得以解决。10年公司由于产能问题放弃部份定单,中重卡销量为10.4万辆,同比增长23%,低于行业平均增速;11年重卡二工厂将实现全面投产,新增产能8万辆/年,同时与戴姆勒合作实现未来产业链的延伸,使得重卡业务盈利能力进一步加强。
轻卡销量稳定增长,结构进一步优化。10年公司轻卡销量为44.7万辆,相比去年增长16.6%;由于公司轻卡产品主要集中在中低端,受补贴政策突出影响较大,11年公司将顺应市场环境调剂轻卡产品结构,提升欧马和奥铃产销比重,预计全年轻卡销量增长15%以上,福田康明斯发动机逐渐放量,公司轻卡发动机自配率提升促使毛利率稳步提升。
