日期：2016-3-24（原创文章,禁止转载）
过半路桥公司财费超亿 行业净资产收益率下滑
导读
货车流量减少、财务费用高企致高速公路公司整体净资产收益率低于10% 据数据显示，截至8月30日，已公
货车流量减少、财务费用高企致高速公路公司整体净资产收益率低于10%
据数据显示，截至8月30日，已公布治疗癫痫用哪些方法中报的17家高速公路上市公司，7成公司净利润同比下滑，超9成公司财务费用同比增长，仅华北高速一家财务费用实现同比减少。
“出现这样的情况是因为高速公路公司投资新项目，7成款项来自于借款，借款就要支付利息，随之财务费用自然上升。”业内分析师指出。
过半公司财务费用上亿
据统计，2012年上半年，高速公路上市公司的财务费用总计20.69亿元，而这些公司的主营业务成本为76.29亿元，两者的比例近乎1:3。发现，中原高速上半年的财务费用为5.8亿元，而同期主营业务成本约为5.84亿元，该公司的财务费用堪比公司的主营业务成本。与之相比，重庆路桥的情况尤为甚化验检查。该公司上半年的财务费用为9762万元，而主营业务成本则为1970万元，重庆路桥1月至6月份的财务费用近乎是主营业务成本的5倍。
此外，在已公布中报的17家高速公路公司里，8家公司的财务费用已经超过亿元，比例接近一半，这8家分别是中原高速、深高速、山东高速、赣粤高速、粤高速A、宁沪高速、五洲交通、楚天高速等。
“出现这样的情况是因为高速公路公司投资新项目，7成款项来自于借款，借款就要支付利息，”上述行业分析师表示，“一般来说，公司投资建设路或桥，项目完成前都是将利息以固定资产方式进行会计处理，项目完成后才以财务费用进行会计处理。财务费用高意味着公司完成建设项目较多”。
值得注意的是，观察到，华北高速和海南高速的财务费用均为负。“财务费用为负，意味着该公司账户上有着大量的现金，同时完成新建项目少，甚至没有。”上述分析师表示。
据华北高速2012年中报，该公司目前账面上趴着1癫痫病要怎么治6.44亿元的闲散资金。该公司财务费用利息收入这一项达1.44亿元。而其募集资金承诺的投资项目京沈高速公路北京段19年通行费收费权项目达到预定可使用状态是2014年2月15日，这意味着该项投资目前没有被计入财务费用一栏。
净资产收益率下滑
高速公路行业一直被认为是暴利行业，有些上市公司的毛利率都堪比茅台。据数据显示，截至8月30日，在已公布中报的17家高速公路公司中，10家高速公路的毛利率在60%以上，其中重庆路桥以87.76%的高毛利率居榜首。
然而，在面临高毛利率的同时，高速公路行业也面临着高额的财务费用以及下滑的净资产收益率。此前，重庆路桥在回应“暴利”说时表示高速公路公司财务费用高企，扣除这些费用之后，其实只是微利。
但统计发现，但即使扣除这些费用，计算这些公司的净利润率也非常可观。重庆路桥在该指标下依然以64.49%高居榜首，并且有13家公司的净利润率超过30%，包括东莞控股、吉林高速、华北高速、赣粤高速、皖通高速等。
对此，一位不愿透露姓名的交通运输行业分析师认为，高速公路行业不同于其他公司，它的先期投资比较大，因此投资者应看其净资产收益率，也就是ROE水平。
据数据，1月至6月份，已公布中报的17家高速公司的净资产收益率全部低于10%，14家高速公路上市的净资产收益率同比下滑，其中湖南投资的ROE仅1.76%，而最高ROE是吉林高速，也仅为8.08%。
“这一数据或与宏观经济形势有关。”上述行业分析师向表示。
以国内车流量最大的高速公路之一沪宁高速为例，公司日前在其年报里披露，实体经济增速的持续放缓对公路货运需求带来直接影响，报告期内该公司各路桥项目的货车流量增速明显放缓甚至出现下降，各条道路单车收入均有不同程度下降，收入增长速度普遍低于流量增长速度。
报告显示，该公司2012年1月至6月份，整体货车绝对量比去年同期下降约2.43%，货车流量占比约为26.6%，同比减少2.28个百分点，而另据一家机构统计，该公司1至7月份整体车流量是2006年以来最低。受此影响，该公司上半年营业利润同比下滑2.97%。
上述行业分析师指出，虽然上半年车流量同比增长，但是货车的占比有所下滑，而对货车的收费才是高速公路公司的主要来源。
